Факторы роста акций технологического сектора
АЛЕКСАНДР ДУДНИКОВ
adudnikov@hot.ee
Американский рынок акций в последнее время демонстрирует признаки стабилизации. При этом акции некоторых компаний, в первую очередь технологического сектора, торгуются на уровнях, которые существенно выше минимальных в текущем году.
Рассматривая динамику индекса технологических компаний Nasdaq-100 Trust, можно увидеть, как индекс достиг своих минимальных значений в январе этого года, с тем, чтобы ещё раз неудачно протестировать эти уровни в середине марта. Эта неудачная попытка понижения в марте наталкивает на мысль о том, что тренд на снижение закончился, а возможно, что речь идёт и о смене тренда.
Самые доходные акции в индексе
Для того чтобы понять, какие акции в большей степени повлияли на положительную динамику индекса, можно выделить те из них, доходность которых превысила доходность самого индекса. Всего таких акций набирается несколько десятков, 25 из которых приведены в таблице по той причине, что их доходность выражается двузначной цифрой. Данные приведены с учётом минимальных цен января и по итогам торгов 30 апреля.
Нетрудно заметить, что среди прочих в списке лидеров находятся акции таких компаний технологического сектора, как Leap Wireless Int., Baidu.com, Microchip Technology, Akamai Technologies.
Кроме доходности, рассматриваемые акции ранжированы также и по величине открытого интереса на короткую продажу (соотношение коротких позиций к общему числу акций эмитента в свободном обращении) и количеству рекомендаций аналитиков на покупку, в отношении каждой отдельной акции. Последние факторы, возможно, играют значимую роль в ценообразовании курсов акций многих компаний. Напомним, что короткая продажа акций или Short sale - это операция, при которой один участник рынка занимает акции у другого участника рынка для их продажи в расчёте на понижение цены. В случае если инвестор или участник рынка (заёмщик) оказывается прав и цена акции понижается, откупив акции по более низкой цене, их можно вернуть другому участнику рынка.
Рост на спросе со стороны игроков на понижение
Нередко на рынке возникают ситуации, при которых ценообразование акций начинает зависеть в большей степени от рыночной конъюнктуры, нежели чем от фундаментальных показателей компании. Причины, по которым инвесторы покупают акции Baidu. com (оператор одноимённой китайской поисковой системы), например, учитывая текущий Р/Е на уровне выше 100, пожалуй, смело можно отнести к конъюнктурным. Рациональный инвестор, скорее, будет избегать этих акций, поскольку многим ещё памятен опыт кризиса Nasdaq 2000 года.
С другой стороны, как следует из приведённой таблицы, на рынке присутствует довольно много инвесторов, которые пытаются извлечь выгоду, пытаясь играть на понижение акций.
Аргументом в этой игре является относительно высокая оценка акций. Следовательно, должны многократно вырасти доходы компании или цена акции должна существенно снизиться. Последнее наиболее вероятно, как показывает опыт того же 2000 года. Но есть одно существенное "но" - большое количество коротких продаж или взятых в долг и впоследствии проданных акций может оказать позитивное влияние на курсовую стоимость.
В частности, 15% всех акций Baidu.com в свободном обращении продано в долг. А, как мы видим, цена акции не снижается, более того - растёт по причине рыночных факторов, не связанных с деятельностью компании. В свою очередь, рост цены акции заставляет инвесторов закрывать короткие позиции, создавая тем самым дополнительный покупательный спрос и, как следствие, рост цены акции. Последующий рост приводит или уже привёл к очередному закрытию позиций и очередному витку роста.
Мало рекомендаций на покупку
Другим фактором, который может оказать положительное влияние на котировки акций, является низкий уровень рекомендаций на покупку. В качестве примера здесь можно привести акции Microchip Technology. Эти бумаги с января выросли более чем на 30%, тогда как рекомендаций на их покупку относительно немного. Низкий уровень рекомендаций на покупку оставляет возможность дальнейшего их пересмотра в сторону повышения, что оказывает положительное влияние на котировки и т.д.
Можно заключить, что настроения инвесторов в отношении развитых рынков улучшились. Акции технологических компаний показывают лучшую по сравнению с рынком в целом динамику. Способствовать росту будут заниженные ожидания участников рынка в отношении перспектив компаний, что оставляет возможность положительных сюрпризов и высокий уровень открытого интереса на короткую продажу.