Аналитики не сильно боятся акций "Мечел"
ДМИТРИЙ ФОКИНdmitri@aripaev.ee
Жёсткие заявления премьера России Путина в отношении металлургической компании "Мечел" сильно напугали инвесторов, но многие аналитики не видят тут повода для паники, а некоторые эксперты рекомендуют воспользоваться ситуацией для покупки сильно подешевевших акций металлургов.
Напомним, что в прошлый четверг Путин на совещании по развитию чёрной металлургии отдельно отметил конкретно компанию "Мечел" и лично её руководителя и основного владельца Игоря Зюзина (владеет почти 70% акций холдинга). Раздражение премьера вызвала продажа угля, добываемого предприятиями, входящими в группу "Мечел", на зарубежные рынки по ценам в два раза ниже внутренних. Также он добавил, что на эти факты должны обратить внимание и антимонопольное ведомство, и следственные органы.
Вспомнили судьбу ЮКОСа
Инвесторы восприняли это как открытую угрозу в адрес частного бизнеса и как аналогию с делом ЮКОСа. Акции компании рухнули в тот день примерно на 37%. Напомним, что депозитарные расписки компании котируются на Ньюйоркской бирже. Поэтому эти бумаги доступны широкому кругу инвесторов во всём мире, в том числе и у нас доступ к американскому рынку акций на достаточно приемлемых условиях предоставляют практически все банки и инвестиционные компании. Тогда как, например, покупка акций, котирующихся на российской бирже РТС, сопряжена с существенно большими расходами. Стоит отметить, что и покупка акций на лондонской бирже, где котируются акции очень многих российских компаний, обходится дороже, чем на американском рынке. Поэтому депозитарные расписки "Мечел" пользовались большим спросом у инвесторов, тем более, что дела у компании, как собственно и у других российских металлургов, шли более чем хорошо.
Акции "Мечел" ещё два года назад стоили в Нью-Йорке порядка 6-8 долларов, тогда как в мае текущего года цена на них превысила 55 долларов. Похожую динамику демонстрировали акции других российских компаний сектора. (ММК, Evraz Group, Северсталь, Новолипецкий металлургический комбинат).
Причина роста стоимости акций проста - повышение цен на сталь. Повышение это было настолько сильным, что стало всё больше и больше раздражать потребителей. На металлургов стали жаловаться нефтяники, поскольку рост цен на сталь вызвал существенное удорожание труб. Правительство решило вмешаться в ситуацию, и ещё в мае металлургам было приказано под угрозой введения пошлин принять меры с целью недопущения дальнейшего роста цен. С того времени акции металлургических компаний стали снижаться.
В качестве решения всем участникам этого рынка, от производителей сырья до готовой продукции, было предложено перейти на долгосрочные контракты, своего рода фиксация цены. Предложение поступило от самих металлургов и было поддержано чиновниками.
Конкуренты настучали
Претензии к "Мечел" были предъявлены не по поводу металлургического бизнеса, а по поводу угля, причём нажаловались на компанию конкуренты. Конкретно проверка деятельности угледобывающих дочерних предприятий "Мечел" была начата после жалобы Новолипецкого металлургического комбината из-за прекращения поставок угольного концентрата.
Здесь были выявлены нарушения, в том числе выражающиеся и в непонятном ценообразовании, и этот факт вызвал столь сильное раздражение Путина, что это вылилось в открытые угрозы в адрес компании.
Но большинство аналитиков всё же не склонно слишком драматизировать ситуацию. Эксперты говорят, что более низкие цены по контрактам с зарубежными клиентами могли быть обусловлены вполне объективными причинами, а не нарушениями и злоупотреблениями. Например, наличием долгосрочных контрактов.
Как отмечают аналитики инвестиционной компании АнтантаПиоглобал, угольный рынок в значительной степени олигополизирован. Порядка 72% всего коксующегося угля обеспечивают четыре крупных игрока (Мечел 25%, Распадская 20%, Воркутауголь (Северсталь) 15% и Сибуглемет 12%), и у антимонопольного ведомства были претензии не только к "Мечел".
Эксперты АнтантаПиоглобал считают, что компании в худшем случае грозит штраф. При этом фундаментальные предприятия очень сильные - соотношение P/E ADR "Мечел" при прогнозном значении чистой прибыли на 2008 год в $2,4 млрд. составило порядка 3,9, а дивидендная доходность - рекордные для металлургии 12,5%. Поэтому аналитики инвестиционной компании рекомендуют активно наращивать длинные позиции в акциях как Мечела, так и других металлургических предприятий (ММК, Evraz Group, Северсталь, Новолипецкий металлургический комбинат).
Покупать пока рано
Правда, далеко не все аналитики разделяют столь позитивный взгляд на рынок. Многие эксперты, хоть и не склонны в данном случае переоценивать политические риски и также видят потенциал для роста металлургических компаний, всё же рекомендуют не покупать их бумаги до окончательного разрешения конфликта с властями. Тем более, что обстановка как на российском, так и на мировом рынке акций ещё далека от стабильной.