Нефть, доллар и финансовые рынки
АЛЕКСАНДР БЕЛКИНspotex.com
Последние пару лет финансовые рынки значительно реагировали на изменение цен на нефть и курс доллара США, причём между этими показателями невооружённым глазом просматривается чёткая корреляция - цены на нефть росли, а американская валюта по отношению к другим основным мировым валютам снижалась.
За последние 12 месяцев цены на нефть выросли на 44%, а курс доллара по отношению к евро снизился на 20%. Правда, в последние недели на рынке отмечена довольно существенная коррекция. Цены на нефть успели упасть с рекордных 147 долларов за баррель до 111 долл., после этого снова отскочить на 121 долл., затем снова упасть. Заметно укрепился и курс американского доллара. Соответствующие графики представлены на стр. 15.
Несмотря на то, что на нефтяные цены влияют политические и военные конфликты в особенности в зоне добычи и транспортировки нефти (Ирак, Иран, Нигерия, Россия и пр.), определяющим фактором ценообразования, бесспорно, остаётся соотношение спроса и предложения, которое в свою очередь зависит от макроэкономических циклов мировой экономики.
Спекулятивная часть цены на нефть
В 2007 году большинство экономистов сходилось во мнении, что экономически обоснованной ценой нефти должна быть цена 60 долл. за баррель, а всё, что выше, это спекулятивная составляющая, так сказать, плата за политическую и экономическую нестабильность.
По большому счёту с 2007 года в мире произошло не так много изменений - экономика в глобальном смысле практически топчется на месте. Рост в развивающихся странах компенсируется спадом в ведущих индустриальных державах. Экономические данные, поступающие из США, указывают на наступающую рецессию в этой стране. Более того большая часть экономистов считает, что рецессия будет затяжной, т.е. продлится как минимумом год.
Понижение процентных ставок, которое способствовало экономическому росту в США, закончилось, а ипотечный кризис, который официально начался осенью 2007 года, продолжается, и вряд ли проблемы в области недвижимости, финансирования и жилищного строительства разрешатся в ближайшем будущем (в течение года).
В настоящий момент Федеральная резервная система США больше озабочена инфляционными рисками, нежели поддержкой экономического роста. Естественно, что цены на энергоносители, которые практически непрерывно росли на протяжении 5 лет, вызвали удорожание и других товаров и услуг.
Текущий год является годом выбора президента США, и цены на нефть оказались в центре внимания обоих кандидатов, предложивших в своих экономических программах долгосрочное решение проблемы зависимости страны от импорта нефти. Если США начнёт добычу нефти на шельфе и увеличит добычу на Аляске, то вкупе с общим замедлением экономического роста в мире и в частности в Китае, это может привести к заметному понижению цен на нефть. В результате снизится дефицит торгового баланса США, а это приведёт к заметному росту курса доллара, что окажет ещё большее давление на нефть.
Цены ещё могут существенно упасть
Если учитывать не только экономически обоснованную, но и спекулятивную составляющую цены на нефть, то, можно сказать, что любой закон, направленный на увеличение добычи нефти в стране, принятый в конгрессе США, значительно повлияет на цену нефти на мировых рынках. Спекулятивный капитал в этом случае начнёт быстро выходить из нефтяного рынка.
Президент США Джордж Буш обратился в конце июня к конгрессу с предложением принять законопроект, отменяющий мораторий на бурение и добычу нефти и газа на морском шельфе, и одно это уже оказало существенное влияние.
По оценкам специалистов, на морском шельфе в районе Тихоокеанского побережья США имеют 10 млрд. баррелей нефти и порядка 2 триллионов кубических метров природного газа.
В настоящее время весьма вероятным сценарием выглядит дальнейший спад в развитых странах, который грозит ударить и по развивающимся экономикам. Общий экономический спад приведёт к снижению спроса на сырьё и энергоносители.
Для инвестора всегда важно предвидеть события, а не реагировать на них. Поэтому стоит оценить, какие отрасли получат наибольшую выгоду от падения цен на энергоносители. Первое, что приходит в голову, конечно, авиаперевозчики, как, впрочем, и другие транспортные компании.
В условиях всеобщего спада стоит обратить внимание на некоторые отрасли, которые мало зависят от экономических циклов. Одним из таких секторов, безусловно, является фармацевтический. Лекарства люди покупают всегда. И акции ведущих компаний в этой области могут служить тем самым местом на рынке, в котором можно будет отсидеться в период рецессии.
Стоит также внимательно следить за акциями компаний высоких технологий, так как именно акции этих компаний скорее всего первыми пойдут вверх, когда начнётся новый виток экономического подъёма.