Архив газеты Wednesday, January 29, 2003

Важная информация недели

Новости предприятий и биржи
Объём продаж концерна Norma российским клиентам сократился за год на 1,7%, а западным - вырос на 69%. В IV кв. 2002 г. предприятие заработало 44,9 млн. крон чистой прибыли, что на 1,2% меньше, чем в предыдущем году, и нетто-оборот реализации достиг 277,4 млн. крон (+13%). Неаудированная чистая прибыль Norma за весь 2002 г. составила 193,6 млн. крон (14,67 кроны/акцию), и нетто-оборот в целом увеличился за год на 24%, составив 1,014 млрд. крон.

Hansapank намерен эмитировать еврооблигации , и организаторами эмиссии Hansapank избрал инвестиционный банк Barclays Capital и Swedbank.

Чистая прибыль дочернего предприятия Hansapank - Hansa-LTB составила в 2002 г. 50,1 млн. литов (227 млн. крон).

Чистая прибыль дочернего предприятия Hansapank - латышского Hansapanka - составила, по предварительным данным, 10,8 млн. лат (275,3 млн. крон). Объём сбережений составил на конец года 477 млн. лат, а объём кредитного портфеля - 455 млн. лат.

AS Baltika увеличила акционерный капитал на 155 тыс. крон путём эмиссии дополнительных 15 500 акций. Nordea Pank Finland Plc увеличил долю в Baltika до 5,11%.

Непрозрачный "Нитроферт"

Для того чтобы представить себе реальные перспективы предприятия, социально значимого для целого региона, необходимо знать его эволюцию за последнее десятилетие и иметь объективную картину нынешнего состояния дел.

Андрей Акулистый
andrei.akulistoi@aripaev.ee

Изучив досье “Нитроферта” в Регистре предприятий и сравнив полученные в нём данные с различными открытыми источниками информации газовой отрасли РФ, такими, например, как журнал “Газовая промышленность”, мы обнаружили весьма любопытные совпадения.

Современная история “Нитроферта” началась 29 ноября 1993 года, когда предприятие было продано Приватизационным агентством Эстонии предприятию “Лентрансгаз” РАО “Газпром” за 67,8 млн. эстонских крон. Естественно, что на баланс “Лентрансгаза” новая собственность была поставлена в рублях.

В то время “Лентрансгаз” возглавлял Пётр Родионов, параллельно ставший председателем совета “Нитроферта”. Через два с небольшим года, 6 февраля 1996 года, “Лентрансгаз” продаёт “Нитроферт” практически за ту же самую сумму в рублях, в те годы стремительно обесценивавшихся с каждым днём.

Новыми собственниками становятся частные компании ЗАО “Газ-Ойл” (50%) и ЗАО "ИФК Факторъ" (45%), а так же Московское подворье Пюхтицкого монастыря (5%). Однако председателем совета остаётся Пётр Родионов, интересы которого представлены в ЗАО "ИФК Факторъ". Когда в 1998 году Родионов становится министром топлива и энергетики РФ, его место занимает близкий ему человек, генеральный директор ЗАО “Газпромфинанс” Борис Брезгин.

За компанией ЗАО “Газ-Ойл” также стояли первые лица РАО “Газпром”, в частности, один из руководителей, Богдан Будзуляк. Церковь же получила акции в силу весьма тесных отношений между Патриархом Алексием Вторым и главой “Газпрома” Рэмом Вяхиревым, с целью иметь в Эстонии действенный инструмент помощи церковным нуждам. Впоследствии Пётр Родионов, уйдя с министерского поста, становится заместителем Вяхирева по финансам, а затем и первым заместителем председателя правления РАО “Газпром”.

Летом 1999 года в течение двух месяцев 45-процентный пакет акций “Нитроферта” меняет собственников аж три раза, и в итоге вместо ЗАО “Факторъ” с 12 августа 1999 года им начинает владеть люксембургская фирма J.I.T. Press S.A., представляет которую всё тот же Борис Брезгин.

А 4 февраля 2000 года свои 5% акций “Нитроферта” продаёт Церковь, и их новым собственником становится OЬ Batbal, единоличным владельцем которого является Станислав Смирнов, до этого входивший в совет “Нитроферта” именно как представитель Московского подворья Пюхтицкого монастыря.

И, наконец, 28 сентября 2001 года 50-процентный пакет акций “Нитроферта” меняет собственника с ЗАО “Газ-Ойл” на компанию из Великобритании Tradex Developments Limited.

Однако при всех этих многоходовых перестановках, к ноябрю 2002 года контроль над “Нитрофертом” сохранили те же лица, которые завладели им в 1996 году. Примечательно, что бывший генеральный директор “Нитроферта” Николай Куташов, руководивший предприятием с 1990 по 2001 годы, не имел ни одной акции своего предприятия, ни непосредственно, ни косвенно, через владевшие заводом структуры.

Любопытно и то, что по уставу “Нитроферта” от 1993 года, на предприятии фактически было установлено двоевластие, так как заместитель генерального директора, как и сам генеральный, назначался советом. В то время заместителем генерального был Алексей Николаев, ныне генеральный директор “Нитроферта”.

Судя по информации на официальном интернет-сайте предприятия, самыми удачными годами “Нитроферта” были 1995 и 1996 гг., когда при обороте в 27,1 и 27,7 млн. долларов была получена прибыль в 5,0 и 3,4 млн. долларов соответственно.

В первую очередь, это было обусловлено высокими ценами на продукцию на мировом рынке. Однако к 1998-1999 гг. оборот снизился до 19,9 и 14,9 млн. долларов, что при сильном падении цен дало убытки в 5,5 и 5,7 млн. долларов соответственно. Таким образом к 1998-1999 гг. на предприятии, использовавшем технологию, созданную ещё в 1936 году, чрезвычайно остро встал вопрос реорганизации.

Реконструировать старую технологию - это всё равно, что построить новый завод, поэтому был разработан план по строительству метанолового завода. Как говорит Николай Куташов, “цены на метанол находятся в противофазе с ценами на аммиак и карбамид, поэтому снижение цен на одну продукцию компенсировалось бы ростом цен на другую”.

По словам Куташова, осознание того, что предприятие требует серьёзных инвестиций, у него было всегда, однако собственники предпочитали “вытаскивать” прибыль из предприятия.

Весной-летом 1999 года на “Нитроферте” появляется “финансист” греческого происхождения Антонис Синнефактис, который обещает найти средства на строительство метанолового завода в обмен на акции “Нитроферта”. По словам Куташова, ”схема Синнефактиса” состояла в следующем: застраховать “Нитроферт” в крупной западной страховой компании, получить под страховку страховой бонд в банке, а затем разместить его на вторичном рынке ценных бумаг.

7 октября 1999 года общее собрание акционеров “Нитроферта” единогласно принимает решение увеличить акционерный капитал до 169,5 млн. крон, выпустив именные акции на 101,7 млн. крон, и пригласить к подписке английскую компанию Hanson Merchants Limited, контролировавшуюся Синнефактисом.

В результате 28 октября 1999 года на счёт “Нитроферта” в Hansapank поступают 101,7 млн. крон в качестве взноса акционерного капитала, а 17 ноября 1999 года Hanson Merchants ltd. официально становится акционером “Нитроферта”. Однако в реальности сделка не состоялась, и увеличение акционерного капитала произошло за счёт краткосрочного кредита самого банка. Не состоялась она и позже. Причина, по словам Николая Куташова, в том, что собственники предприятия “продавили” страхование в подконтрольной им российской компании “Согаз”, что сорвало получение страхового бонда. После срыва этой “комбинации”, 26 ноября 1999 года акции переходят от Hanson Merchants ltd. к самому “Нитроферту”.

Самое увлекательное в этой истории, по словам Николая Куташова, то, что при заключении договора с Синнефактисом собственники “Нитроферта” потребовали от грека согласиться на выплату неустойки в 19 млн. долларов в случае, если Синнефактис не выполнит своих обязательств, о чём было подписано дополнение к договору.

Бывший гендиректор "Нитроферта" Николай Куташов всегда знал, что предприятие требует серьёзных инвестиций, однако собственники предпочитали “вытаскивать” прибыль из предприятия.

Естественно, что Синнефактис потребовал адекватных встречных условий, на что собственники пошли, а залогом стали те самые эмитированные акции. Как сказано выше, именно собственники “Нитроферта” формально сорвали процесс, поэтому сейчас Антонис Синнефактис имеет абсолютно законные требования к “Нитроферту” на 19 млн. долларов США, и удерживает его от действий по их выполнению лишь пункт договора, по которому все споры решаются в соответствии со швейцарским правом, и расходы по суду могут намного превысить сегодняшнюю стоимость “Нитроферта”.

Добиваясь именно такого положения дел, в июле 2002 года “Нитроферт” сократил свой акционерный капитал со 169,5 млн. крон до первоначального в 67,8 млн. крон. И хотя нынешний генеральный директор Алексей Николаев попытался нас убедить в том, что это было сделано из-за того, что акционерный капитал попросту не был внесён раньше, справка из Hansapank от 28 октября 1999 года за номером 1110100-030/14572, находящаяся в деле “Нитроферта” в Регистре предприятий, свидетельствует об обратном.

Кроме вышеуказанной “схемы”, были и другие планы в отношении привлечения инвестиций, как с Синнефактисом, так и без него, но ни одному из них не удалось воплотиться в жизнь.

Во всех бедах “Нитроферта” Алексей Николаев обвиняет Николая Куташова и Станислава Смирнова, заявляя о том, что даже прибыль 1995 года это заслуга его - Николаева, руководившего предприятием за отсутствовавшего на работе по болезни Куташова.

К весне 2001 года на почве плачевного положения “Нитроферта” конфликт между собственниками и руководством предприятия достиг своего апогея, и 28 марта 2001 года совет принял решение об отзыве Куташова с постов председателя правления и генерального директора и об избрании на место председателя правления с назначением и.о. генерального директора Алексея Николаева.

Как известно, 8 ноября 2001 года обладателем 95 процентов акций “Нитроферта” становится компания Oriental Chemtrade ltd., зарегистрированная на Британских Вирджинских островах.

Вместо старых членов совета в него входят жители Москвы Вадим Муравьёв и Олег Ермолин и житель Днепродзержинска (Украина) Евгений Петриченко, а в правление избраны нынешний гендиректор Алексей Николаев и его заместитель Виктор Мельник.

В своих пресс-релизах, размещённых на сайте, “Нитроферт” сообщает, что со сменой собственников и назначением нового руководства дела пошли хорошо, рабочим платили заработную плату, за счёт инвестиций были выплачены все долги предприятия, и на сегодняшний день у “Нитроферта” нет никаких обязательств. Всё это также повторил в своём письме-ответе ДВ Алексей Николаев.

Однако нам удалось раздобыть различные документы, иллюстрирующие хозяйственную деятельность “Нитроферта” за 2001-2002 годы, показывающие, что основная часть долгов предприятия была погашена за счёт кредитов акционеров, и к концу 2002 года обязательства “Нитроферта” составляли порядка 100 млн. крон. Это, кстати, подтверждает последний аудит предприятия, проведённый Стеллой Здобных, на который ссылается Станислав Смирнов, и по которому акция “Нитроферта” номиналом 1000 крон сейчас стоит минус 140 крон.

“Львиная” часть долга образовалась от погашения задолженностей за газ и электроэнергию, но есть и “уникальные” статьи расходов, такие, как, например, оплата расходов по содержанию представительства в Москве, появившегося у “Нитроферта” в январе 2002 года. Расходы за год составили более 4 млн. крон, плюс зарплаты Николаева и Мельника по 55 тыс. крон каждому в месяц (35 тыс. должностной оклад и 20 тыс. зарплата члена правления), что нам подтвердил сам Николаев, заявив, что “ставки руководителям сохранились со старых времён”.

Особо любопытно то, что небольшой офис в одном из самых роскошных зданий Москвы “Даев-плаза” (принадлежит структурам бывшего банкира Ашота Егиазаряна, “свалившего” Юрия Скуратова), который “Нитроферт” именует своим представительством, арендует совсем не “Нитроферт”, а некая компания Arch Energy ltd., платя за 85 кв.м. 6793 доллара в месяц.

На наш вопрос о целесообразности содержания представительства за более чем 4 млн. в год, Николаев конкретного ответа не дал, сославшись на некие стратегические задачи.

К концу ноября 2001 года долги предприятия составляли около 87 млн. крон, а концу ноября 2002 года уже около 100 млн., в основном в виде кредитов акционеров, дотировавших “Нитроферт”.

При такой практически стопроцентной зависимости от собственников, для оценки их возможностей и прогноза действий, особо значимым становится вопрос, кто же ими реально является, кто стоит за номинальным держателем 95-процентного пакета. Гендиректор Николаев на вопрос ответить не смог, лишь сообщил в своём письме, что “честно говоря, как-то этим вопросом и не задавался”.

Зато задались мы и раскопали, что, например, руководители “Межрегионгаза” связывают собственников с украинским “Приват-банком”, через который, кстати, во времена Лазаренко шли основные платежи за российский газ, а Муравьёв и Ермолин имеют отношение к той же самой Arch Energy, имеющей в том числе свои интересы в газоперерабатывающей отрасли Средней Азии.

При практически стопроцентной зависимости от собственников нынешний гендиректор "Нитроферта" Алексей Николаев "не задаётся вопросом, кто они и чего хотят".

На наше предложение “выйти из тени” и сообщить более подробные сведения о собственниках, Николаев ответил отказом, сославшись на коммерческую тайну. Что касается планов на будущее, то они, по словам гендиректора, состоят в увольнении с 1 марта большей части рабочих с выплатой им 4-месячного выходного пособия, т.к запуск производства состоится не раньше лета.

А в стратегическом плане, учитывая убыточность нынешнего производства в связи с высокой ценой на газ и низкой на продукцию, необходимо найти инвестора для строительства завода жидких минеральных удобрений, который обойдётся в сумму не менее

100 млн. крон, и для этого собственники планируют продать “Нитроферт”.

Учитывая, что есть обязательства перед Синнефактисом в 19 млн. долларов и долги акционерам более чем в 100 млн. крон, получить за акции хотя бы номинал в 65 млн. крон и рассчитывать на инвестицию ещё в 100 млн. - рискованно, учитывая, что даже земля под “Нитрофертом” принадлежит государству.

Николай Куташов и Станислав Смирнов вообще не верят, что в 2001 году состоялась реальная сделка по продаже “Нитроферта” за “живые” деньги, по той причине, что было бы безумием покупать завод на основе аудита малоизвестной Стеллы Здобных, - она курировала предприятие все последние годы, и только в 1999 году, когда были реальные планы по привлечению иностранного капитала, к аудиту была приглашена известная фирма KPMG.

Цели новых собственников не вполне ясны, но из документов видно, что за последний год они потратили значительные средства на поддержание жизнедеятельности предприятия и выплату текущих долгов, обезопасив “Нитроферт” от банкротства, но не стали модернизировать и развивать производство.

Как говорят Куташов и Смирнов, уволив основную часть рабочих, “Нитроферт” лишит себя возможности вновь запустить производство, так как за это время люди найдут себе новую работу, а других таких специалистов просто нет.

20 декабря 2002 года в Москве должно было состояться общее собрание акционеров, на которое был приглашён Станислав Смирнов. Целью собрания являлась попытка получения абсолютного контроля над заводом путём принудительного выкупа 5-процентного пакета акций “Нитроферта”, принадлежащего Batbal, за “справедливую” цену в 1 крону за акцию, итого: 3390 крон за 3390 акций.

Станислав Смирнов в Москву не поехал, и состоялось ли это решение он не знает. Генеральный директор “Нитроферта” Алексей Николаев отказался дать эти сведения.

По информации, которую нам удалось раздобыть в Москве, попытка полностью овладеть предприятием сделана в преддверии самоликвидации “Нитроферта” с целью уйти от требований Синнефактиса.

Специалист напрокат

Работников, как правило, абсолютно не волнует, что они сданы в аренду.

ВИКТОРИЯ КОРПАН
viktoria.korpan@aripaev.ee

Если в штатном расписании фирмы нет специалиста по инфотехнологии, то его при необходимости можно “взять напрокат” - на час-другой и даже на несколько лет - за 400 крон в час.

Лаури Хаав, партнёр фирмы AS Helmes, предлагающей в аренду специалистов IT, говорит, что у фирмы более 20 постоянных клиентов, “берущих напрокат” специалистов IT. Кроме того, в прошлом году этой услугой воспользовались с десяток других предприятий.

Helmes предлагает специалистов 20 профессий.

Оплата труда специалиста зависит, по словам Хаава, от объёма заключённого договора и уровня подготовки работника. В среднем, это 400 крон за час.

“Постоянный договор заключается, как правило, на 4 дня в месяц. Другими словами, наш работник находится в распоряжении конкретного клиента один полный рабочий день в неделю или по полдня два раза в неделю”, - поясняет Хаав.

Клиенты подразделяются на 2 основных типа: крупные клиенты приглашают работника для выполнения более специфических работ, таких, к примеру, как администрирование базы данных. Малые клиенты просят помочь им разрешить общие проблемы, касающиеся IT.

По словам Хаава, услугой пользуются даже крупные предприятия, имеющие собственный отдел IT.

“С проблемами управления и развития IT такие предприятия сами справляются, а повседневную работу по поддержке пользователей они передоверяют нам”, - говорит Хаав.

Хаав считает, что арендовать специалиста имеет смысл фирмам, которым не требуется такой работник на полную ставку, но у которых порой недостаточно своих возможностей для разрешения непредвиденных проблем, путём заключения договора об обслуживании.

“Аренда специалиста оправдана и тогда, когда требуется работник узкой специальности на ограниченное время или для выполнения ограниченного объёма работ.

Фирма экономит на расходах, благодаря тому, что оплата труда происходит по мере необходимости. Расходы уменьшаются и в связи с тем, что за работу платят по мере реальной необходимости. Покупая услугу, предприятие вступает в двухстороннее договорное соглашение.

По договоренности сторон договорные работы можно в любое время прервать, их объём расширить либо уменьшить, что также позволяет экономить средства”, - констатирует Хаав.

Взять в аренду специалиста IT можно и у фирмы ServIT, дочернего предприятия MicroLink.

“Это дешевле, чем держать своего специалиста, которому положен каждый год месяц отпуска и который может месяц проболеть. Приходится платить ему зарплату 12 месяцев, хотя на самом деле он работает 10 месяцев”, - считает исполнительный директор ServIT Антти Аасма.

Работник ServIT Райво Хоол является стационарным специалистом аудиторской фирмы Deloitte & Touche.

“Меня абсолютно не волнует, что я “сдан в аренду”. Именно это помогает сосредоточиться на конкретном клиенте, учитывать десятки мелких проблем. Трудно сказать, работником какой фирмы я себя считаю, с головной фирмой мне приходится в последнее время иметь дело довольно редко”, - говорит Хоол.

Фирма Fontes, занимающаяся поиском персонала и предоставляющая консультационные услуги, более четырёх лет закупает поддержку по инфотехнологии. По словам административного директора Май Картау, это оправдывает себя как в смысле цены, так и качества.

“В настоящее время Fontes пользуется услугой bodyleasing. Это позволяет нам получать договорную услугу специалиста в необходимом для нас объёме, - поясняет Картау. - Собственный работник обошёлся бы нам в условиях конкуренции гораздо дороже, хотя бы потому, что пришлось бы инвестировать средства в постоянное повышение квалификации этого специалиста. К тому же объём работ у нас не столь велик, чтобы держать постоянного специалиста”.

Отсрочка на полгода - иллюзия

КАЙРИ ВЯЛЬМАН
OЬ Consult Finantskonsultatsioonid

Акционерные общества (АО), планирующие переоформиться в паевые товарищества (ПТ), должны принять окончательное решение не позднее середины мая, но никак не к 16 сентября 2003 г., поскольку время прохождения всех предусмотренных законом процедур поглотит 2/3 отпущенного срока.

Поправка к закону предоставила держателю регистра право с 1 июля 2003 г. налагать штраф в размере 400 дневных зарплат на АО, которые не представили коммерческому регистру к 1 июля 2003 г. соответствующее заявление о переоформлении или не подали ходатайство в Центральный регистр ценных бумаг Эстонии о регистрации акций.

АО, намеревающиеся в дальнейшем действовать как ПТ, должны учесть, что процесс переоформления займёт не менее 4 месяцев. Для реорганизации необходимо составить отчёт о переоформлении, обосновав этот шаг как юридически, так и экономически. Если имеется общее решение акционеров, то отчёт о переоформлении можно не представлять.

Решение о переоформлении должно утвердить общее собрание акционеров. Соответствующее решение надо оформить в письменном виде. ПосколькуАО должны утверждать свои годовые отчёты, то акционерным обществам, решившим переоформиться в ПТ, имеет смысл утвердить это решение на том же собрании. В таком случае выигрыш во времени составит примерно 3 недели.

Правление АО обязано проинформировать о переоформлении своих кредиторов. Для этого можно поместить в официальном бюллетене Ametlikud Teadaanded два сообщения с минимальным интервалом в 15 дней. Бюллетень выходит раз в неделю, поэтому реально вы сможете опубликовать информацию вторично только через 22 дня.

Заявление в Коммерческий регистр можно подать спустя 3 месяца после второй публикации сообщения о переоформлении. К этому сроку все требования кредитодателей должны быть гарантированы либо удовлетворены, а решение о переоформлении не должно быть оспорено.

К заявлению необходимо приложить баланс, на основании которого было принято решение о переоформлении. Период, по которому представляется баланс, должен составлять не более 8 месяцев. Таким образом, после 31 августа 2003 года отчёт за 2002 экономический год не может быть основанием для баланса о переоформлении. Необходимо составить т.н. промежуточный баланс, соответствующий требованиям отчёта за экономический год и прошедший

аудит. Если АО не желает составлять промежуточный баланс, то заявление о переоформлении следует представить в коммерческий регистр не позднее 31 августа 2003 года.

Новое в бухучёте

Вадим Дончевски
KPMG

Служба бухгалтерского учёта в последние дни 2002 года отменила все действовавшие до сих пор инструкции, регулирующие ведение бухгалтерского учёта, и утвердила новые (RTJ). Таким образом, с 2003 года бухучёт надо вести не только исходя из новой редакции Закона о бухгалтерском учёте, но и принимать во внимание те изменения в учёте, которые предписывают инструкции.

При составлении инструкций главной задачей являлось приведение содержащихся в них положений в соответствие с требованиями международных стандартов финансовой отчётности (IFRS). Для эстонских предприятий эти изменения дают более широкие возможности для интерпретаций некоторых хозяйственных операций. Несомненно, наибольшие изменения произойдут в 2003 г. в отражении и оценке основного имущества.

Учёт инвестиций в недвижимость.
Если предприятие приобретает или имеет недвижимость с целью получения дохода от роста его стоимости или получения доходов от сдачи его в аренду, то теперь есть возможность исходить при его отражении в отчётности не из стоимости приобретения, а из справедливой (рыночной) стоимости на дату отчёта. При этом предприятие не будет начислять амортизацию на такое имущество, а только показывать в отчёте о прибыли доход или убыток, полученный при переоценке имущества в конце отчётного периода.

Такие переоценки следует делать регулярно не реже раза в год, и при определении справедливой стоимости имущества необходимо использовать профессиональную помощь независимых оценщиков (кроме случаев, когда такие специалисты являются работниками предприятия).

Одноразовая переоценка любого материального основного имущества.
Инструкция Службы бухгалтерского учёта разрешает сделать одноразовую переоценку материального основного имущества, приобретённого в 1995 году и ранее, или по которому отсутствуют достоверные данные о стоимости приобретения имущества (например, получено в результате передачи “с баланса на баланс” по остаточной стоимости).

Руководителям, которые захотят с помощью такой переоценки подправить финансовое состояние предприятия, следует учитывать, что увеличение первоначальной стоимости приведёт к росту амортизационных расходов, что может существенно ухудшить результаты предприятия в последующих периодах.

Кроме того, при определении остаточной стоимости, если так называемая “стоимость покрытия” имущества будет ниже, чем балансовая, то необходимо произвести уценку имущества. Стоимость покрытия определяется по каждому объекту по результатам тестирования доходов и расходов, которые могут быть получены от данного объекта в ходе его дальнейшего использования.

Так что, если предприятие работает с убытком или низкой рентабельностью, то теперь это может повлиять и на стоимость материального и нематериального основного имущества, отражаемого в балансе.

Амортизация.
При определении стоимости имущества, на которую начисляется износ, теперь можно вычесть стоимость, по которой планируется реализовать имущество после окончания срока его полезного использования, и начислять амортизацию только на амортизируемую стоимость имущества.

Необлагаемый минимум для подоходного налога

Необлагаемый минимум для подоходного налога
д.э.н., научный руководитель Клуба “Из первых рук”

Законом о внесении изменений в Закон о подоходном налоге с 1 января расширен круг лиц, при выплатах которым можно учитывать для начисления подоходного налога необлагаемый минимум.

Изменение существенное, поскольку удерживаемый подоходный налог с получателей денег станет на 260 крон меньше (26% от необлагаемого минимума в 1000 крон за месяц). Деньги эти и раньше не пропадали, если по итогам года учитывался необлагаемый минимум в сумме меньшей, чем 12 000. Перерасчёт делал Налоговый департамент, и через некоторое время после подачи годовой декларации возвращал их. Теперь ждать не надо будет.

Для кого это важно? Для тех, кто деньги зарабатывает не по трудовому договору (или нескольким трудовым договорам), а только по договорам подряда или путём сдачи юридическим лицам имущества в аренду, а также на основании договора поручения. Раньше при выплатах таким лицам учитывать необлагаемый минимум было невозможно. А теперь разрешено, при наличии письменного заявления получателя денег, поскольку человек сам знает, учитывают ли ему где-либо необлагаемый минимум или нет. И сам определяет, какой плательщик должен этот минимум учесть.

Сложность здесь в том, что сам текст “Закона об изменениях...” эту новую норму о расширении круга лиц, из выплат которым можно (по их заявлению) учитывать необлагаемый минимум, напрямую не приводит. Она возникает, если внимательно читать изменения в части 1 статьи 42 Закона о подоходном налоге.

Новая редакция этой части такова: “Из сделанных физическому лицу-резиденту выплат, названных в пунктах 1, 3, 6, 7 и 12 статьи 41, на основании разового письменного заявления налогоплательщика до исчисления удерживаемого подоходного налога в каждый календарный месяц вычитается

1/12 установленного не облагаемого налогом дохода”. В старой редакции была отсылка только к пунктам 1 и 6 статьи 41.

Для коммерческих структур, выплачивающих деньги по договорам подряда, аренды и другим обязательственным договорам, важно включение пункта 3 (где речь идёт о выплатах по подрядным и иным обязательственным договорам) и пункта 7 (где говорится о плате за наём, аренду или плате за обременение вещи ограниченным вещным правом, а также плате за лицензию физическим лицам-резидентам).

Поскольку получатели денег, возможно, законов не читают, бухгалтерам фирм, осуществляющих выплаты, предусмотренные пунктами 3 и 7, следует спрашивать у получателей денег: учитывать ли необлагаемый минимум при расчёте подоходного налога или не учитывать? Закон не обязывает этот вопрос задавать, но порядочность в денежных делах такого вопроса требует. Тем более, что фирмы в учёте необлагаемого минимума заинтересованы: всё-таки меньшую сумму бюджету перечислять придётся.

Изменения в законодательстве

Riigi Teataja часть I № 99

от 9 декабря 2002

Ст. 576. Закон о внесении изменений в статью 5 Закона о рабочем времени и времени отдыха

Принят Рийгикогу 13.11.2002 г. Объявлен постановлением Президента Республики от 03.12.2002 г. № 275

Изменена редакция п. 5 ч. 1 статьи 5 (Сокращённая продолжительность рабочего дня). С 01.01.2003 года продолжительность рабочего времени «для работающих в школах и иных детских учреждениях учителей, воспитателей и других лиц, занятых учебно-воспитательной работой, а также психологов и логопедов, работающих на основании трудовых договоров, заключённых с лицом, оказывающим медицинские услуги - не более семи часов в день, или не более 35 часов в неделю»

Ст. 577. Закон о внесении изменений в Закон о государственном заказе

Принят Рийгикогу 13.11.2002 г. Объявлен постановлением Президента республики от 03.12.2002 г. № 276

В статье 5 (Заказчики) изменена редакция п. 6 ч. 1: «предприниматель в случае, если в соответствии с Законом о конкуренции он имеет специальные или исключительные права либо существенное средство, и если видом деятельности предпринимателя является либо создание постоянных сетей или оперирование ими в целях оказания публичных услуг, связанных с производством, транспортировкой, передачей или распределением воды, газа, электрической или тепловой энергии, либо эксплуатация географических территорий в целях разведки или разработки месторождений горючих ископаемых или предоставления предпринимателям в сфере воздушного или водного транспорта возможностей для использования аэродромов, портов или иных терминалов, либо оперирование сетями в целях предоставления публичных услуг в сфере железнодорожного, трамвайного, троллейбусного или автобусного движения, автоматизированных систем или кабельного вещания, либо создание телекоммуникационных сетей общественного пользования или оперирования ими для обеспечения одной или нескольких телекоммуникационных услуг». А также в статье добавлена часть 3: «Обладанием специальными или исключительными правами считается также случай, в котором для создания сетей или строительства сооружений предприниматель получил или может получить преимущественное право на использование, принудительное отчуждение или обременение имущества либо размещение сетевых сооружений на дороге общественного пользования, под ней или над ней.». В статье 82 (Вступление закона в силу) изменена редакция ч. 2 «Пункт 3 части 1 статьи 57 настоящего Закона вступает в силу 1 января 2003 года.» (касается применения конкурсной процедуры с необъявленными переговорами) и статья дополнена частью 21: «Часть 5 статьи 10 и часть 3 статьи 19 настоящего Закона вступают в силу 1 января 2004 года» (касаются организации проведения конкурсов и приглашений участия в тендере).

Ст. 579. Закон о планировании

Принят Рийгикогу 13.11.2002 г. Объявлен постановлением Президента Республики 03.12.2002 г. № 278

Закон регулирует отношения между государством, местными самоуправлениями и другими лицами при составлении общегосударственных, уездных, общих и детальных планировок и применяется также в отношении строений как движимых вещей, а также их собственников или владельцев. Вступил в силу 01.01.2003 года.

Ст. 581. Закон о внесении дополнений в статью 29 Закона о налогообложении

Принят Рийгикогу 19.11.2002 г. Объявлен постановлением Президента Республики от 3.12.2002 г. № 281

Статья 29 (Объявление данных государственным, волостным и городским учреждениям и лицам, выполняющим публично-правовые задачи) дополняется пунктами 21 и 22, расширяющими круг лиц, которым управляющие налогами имеют право объявлять информацию, содержащую налоговую тайну: «21) хранителям деклараций об имуществе, обязательствах и доходах и лицам, управомоченным осуществлять их проверку в соответствии с положениями Закона о борьбе с коррупцией; 22) Финансовой инспекции для выполнения задач, предусмотренных Законом о финансовой инспекции.».

Ст. 582. Закон о внесении изменений в статью 74 Закона о товарных знаках

Принят Рийгикогу 21.11.2002 г. Объявлен Президентом Республики

Статья 74 устанавливает: «Настоящий Закон вступает в силу 1 января 2004 года».

Ст. 583. Постановление Правительства Республики от 3.12.2002 г. № 366 «Об установлении минимального размера заработной платы»

С 01.01.2003 г. минимальная почасовая ставка заработной платы составляет 12 крон 90 сентов и минимальный размер месячной заработной платы при работе с полным рабочим временем - 2160 крон. ППР от 18.12.2001 г. № 396 признается недействительным.

Riigi Teataja часть I № 100

от 11 декабря 2002

Ст. 586. Закон о внесении изменений в Закон о земельной реформе

Принят Рийгикогу 13.11.2002 г. Объявлен постановлением Президента Республики от 04.12.2002 г. № 283

Изменения внесены в статьи 22 (Способы приватизации земли), 222 (Организатор приватизации земли), 223 (Плата за приватизируемую землю), 224 (Внесение аванса при приватизации земли по преимущественному праву покупки), 23 (Порядок приватизации земли) и статью 341 (Пользовладение землёй на основании пользовладения). Статьи 231 и 232, регламентирующие приватизацию или передачу в пользовладение свободных земель сельскохозяйственного назначения, а также приватизацию свободных лесных угодий объявляются недействительными. Закон дополнен статьёй 233 (Передача в пользовладение свободных земель сельскохозяйственного назначения). Закон вступил в силу 01.01.2003 года.

Ст. 587. Постановление Правительства Республики от 3.12.2002 г. № 369 «Требования к составу и качеству изделий из сахара, специальные требования к их маркировке и методам анализа»

Помимо гармонизированных с директивой ЕС требований, постановление содержит ряд переходных положений, которые, например, позволяют лицам, занимающимся оборотом продукции из сахара, её изготовлением и маркировкой, до 11.07.2003 г. продолжать свою деятельность, не выполняя требования этого постановления и в текущем году до 31.12.2003 года продавать имеющиеся запасы изделий из сахара до их исчерпания. Постановление имеет ряд приложений.

Ст. 588. Постановление Правительства Республики от 3.12.2002 г. № 370 «Специальные условия предоставления государственной помощи, направленной на охрану окружающей среды»

Государственная помощь может быть предоставлена в различных формах (в т.ч. путём освобождения от налогов) для осуществления инвестиций в охрану окружающей среды и покрытие связанных с этим расходов (в т.ч. в производство энергии из восстанавливающихся источников, внедрение мер по экономии энергии, перемещение предприятий в экологических целях, очистку экологически загрязнённых производственных зон, обращение с отходами и т.п.).

Riigi Teataja часть I № 101

от 13 декабря 2002

Ст. 589. Постановление Правительства Республики от 06.12.2002 г. № 371 «Положение об учреждении и ведении регистра удостоверительной надписи (апостиля), указанной в части 1 статьи 3 Конвенции, отменяющей требования легализации иностранных официальных документов»

В 2000 году Эстония подписала Гаагскую конвенцию 1961 года, предусматривающую удостоверение иностранных официальных документов в особом упрощённом порядке, когда проставляется штамп апостиль, не требующий дальнейшего заверения и признания официальными учреждениями. Государственный регистр с официальным наименованием «Vдlisriigi avaliku dokumendi legaliseerimise nхude tьhistamise konventsiooni artikli 3 lхikes 1 nimetatud tunnistuse (apostille’) andmise register» учреждён в целях ведения учёта апостилей, проставленных министерствами юстиции, внутренних дел, социальных вопросов и иностранных дел и установления соответствия внесённых в апостиль сведений с отражёнными в регистре данными. Ответственным обработчиком регистра является Министерство иностранных дел, а уполномоченными обработчиками - все вышеупомянутые министерства в пределах своих полномочий. Регистр ведётся в виде одноуровневого информационно-технологического банка данных (электронно-цифровая база данных), которые можно получить на бумажном, электронном носителе или в устной форме в течение 3 дней после поступления запроса. Внесённые в регистр сведения не уничтожаются.

Riigi Teataja часть I № 102

от 16 декабря 2002

Ст. 599. Закон о гражданах Европейского Союза

Принят Рийгикогу 20.11.2002 г. Объявлен постановлением Президента Республики 10.12.2002 г. № 284

Закон вступит в силу с момента присоединения Эстонии к ЕС и регулирует основы пребывания в Эстонии граждан Европейского Союза и членов их семей. Гражданами ЕС считаются лица, обладающие гражданством какого-либо из государств-членов ЕС за исключением Эстонии. Закон также применяется в отношении граждан государств, входящих в Европейское экономическое пространство (Еврозону).

Подготовила Лиза Таммерик

Dow Jones Industrial полон дойных коров

Тынис Оя
tonis.oja@aripaev.ee

Неделю назад Microsoft объявил, что начинает выплачивать собственникам дивиденды в размере 8 центов на акцию. Гигант компьютерного обеспечения был единственной входящей в “промышленный средний” индекс Dow Jones компанией, которая до сих пор не платила дивиденды.

Некоторые аналитики расценили это таким образом, что времена, когда концерн сообщал о 40-50%-ном росте оборота и прибыли, прошли, или другими словами, Microsoft перестала быть акцией роста.

Дивидендная доходность - до 6 %
30 компаний, входящие в самый популярный в мире “промышленный средний” индекс Dow Jones (Dow Jones Industrial Average, DJIA) как раз такие, от которых ждут не столько сильного роста, сколько стабильной выплаты дивидендов. Акции таких предприятий часто называют дойными коровами.

Типичное предприятие-компонент DJIA, стабильно выплачивающее приличные дивиденды, - гигант табачной и пищевой промышленности Philip Morris. В течение 31 года из последних 33 лет он поднимал норму дивидендов, и сегодня довёл её до 64 центов/квартал, что составляет 2,56 доллара в год. Это даёт текущую дивидендную доходность акции в 6,58%, наибольшую в разрезе DJIA. В начале 2000 г., когда акция Philip Morris стоила меньше 20 долларов, дивидендная доходность доходила до 10%. Доходность свыше 5% характеризует также крупнейшего производителя автомобилей General Motors и второй по величине финансовый концерн США J.P.Morgan.

Несмотря на революционные изменения, дивидендная доходность акции Microsoft (0,16%) остаётся среди наинизших в DJIA. Доходность менее 1% также у Intel и IBM.

Благодаря инициированному президентом Бушем освобождению дивидендов от уплаты подоходного налога, аналогичных решений вскоре следует ожидать и от других крупных предприятий технологического сектора. Первым приходят на ум соперник Microsoft - Oracle - и производитель сетевого оборудования Cisco. У обеих компаний, подобно Microsoft, солидный кассовый остаток (у Microsoft - 43 млрд. долларов) и никаких причин, по которым не следовало бы выплачивать дивиденды. Из опрошенных Cisco институциональных инвесторов более 500 акционеров высказались за выплату дивидендов. Вслед за Microsoft о решении начать выплату дивидендов (но не сразу) сообщил и организатор интернет-аукционов eBay.

По данным агентства AP, многие малые акционеры Microsoft взвешивают вариант продажи акций с тем, чтобы купить вместо них акции какой-нибудь молодой компании. Преимущество ориентированных на рост молодых акций в том, что при удачном стечении обстоятельств есть шанс маленькую сумму вложений превратить в большую. Следует лишь подобрать правильную отрасль и правильную акцию.

Курсы валют и индекс Биг-Мака

Елизавета Гаврилова
elizaveta.gavrilova@aripaev.ee

Журнал The Economist опубликовал очередной расчётный индекс Биг-Мака, базирующийся на теории т.н. паритета покупательной способности (ППС).

Вкратце эта теория сводится к тому, что в долгосрочной перспективе обменный курс валют двух стран должен тяготеть к соотношению стоимости корзины товаров и услуг (в данном случае - Биг-Мака) в этих странах. Иными словами, доллар - он и в Африке доллар, его покупательная способность должна быть одинаковой.

Сравнение реального валютного курса с ППС Биг- Мака позволяет выявить, в какой стране валюта переоценена, а в какой - недооценена. Стоимость Биг-Мака в Штатах на 15 января составляет $2,65, а в Эстонии - $1,93. Таким образом, по закону “бургерномики”, крона по отношению к доллару недооценена примерно на 27%, а по отношению к евро, нетрудно подсчитать, - на 33%! Теоретический курс EEK/EUR должен был бы составить около 10,48.

Евро на сегодня переоценён по сравнению с долларом на 8%, фунт стерлингов - на 21%, а российский рубль недооценен на 52%, т.е. его курс должен составлять около 1/2 его нынешнего курса - 15-16 рублей.

Час работы за бургер
Правильно ли определён курс кроны? С одной стороны, доллар, действительно, и в Африке доллар. С другой, в ряде случаев низкий курс национальной валюты - следствие целенаправленной экономической политики: так, например, Японии выгоднее поддерживать низкий курс иены, а укрепление евро относительно доллара в последнее время вызывает серьёзные опасения экономистов, поскольку снижает конкурентоспособность европейских товаров.

Банк Эстонии не имеет возможности влиять на курс доллара к кроне, так что говорить о целенаправленной политике не имеет смысла. Но если посмотреть на это с точки зрения временной шкалы? По данным Union Bank of Switzerland, жителям Токио, чтобы купить Биг-Мак, надо работать 9 минут, жители Лос-Анджелеса или Нью-Йорка потратят 11-12 мин., Лондона - 18. А у жителей Эстонии в среднем уйдёт час и 10 минут (приблизительный расчёт на базе среднего нетто-дохода), как и у москвичей. Поэтому сегодня более высокий курс кроны вряд ли оправдан, да и рубль укрепится лишь за счёт падения доллара.

Конечно, “бургерномика” - это упрощённый подход к экономической теории. Цены на Биг-Мак зависят от тарифных барьеров отдельно взятой страны, от налоговой нагрузки, от стоимости аренды. Но намёки, которые даёт индекс Биг-Мака, можно использовать как ориентиры в долгосрочной перспективе.

Dow Jones Industrial полон дойных коров

Тынис Оя
tonis.oja@aripaev.ee

Непростая доля пайщика

Райво Сормунен
raivo.sormunen@aripaev.ee

Сегодня с большой долей вероятности можно ожидать, что для тех 37 055 человек, которые присоединились ко II пенсионному столпу до июня 2002 г., паи пенсионных фондов поступили на пенсионный счёт уже 6 раз.

В середине февраля паи фондов начнут поступать и на счета тех 170 145 человек (по максимуму), которые успели присоединиться до конца октября 2002 г. В ходе третьей волны, которая формируется вплоть до 31 октября 2003 г., - это последний срок для родившихся в 1957-1961 гг. (т.е. для 42-46-летних), к системе присоединились уже более 3000 человек. Им предстоит увидеть паи пенсионных фондов на своём счету лишь в середине февраля 2003 г.

Таким образом, уже присоединившихся к системе накопительных пенсий и потенциальных коллекционеров паёв уже более 210 000, и к концу 2003 г. их число может достичь 300 000.

Тот, кто копит пенсию, - копит паи
Почему я назвал присоединившихся ко II столпу пенсионного страхования коллекционерами паёв?

А потому, что инвестируя в паи пенсионных фондов, важно следить не только за чистой стоимостью паёв (net asset value = NAV), так как окончательная сумма, накопленная будущим пенсионером к моменту выхода на пенсию, определяется не только этим компонентом. Вторым значимым компонентом является количество этих самых накопленных паёв. По выходе на пенсию, т.е. по окончании накопления паёв пенсионных фондов, деньги уйдут в страховую компанию. И количество этих денег будет определяться произведением стоимости пая и числа накопленных паёв.

Паи фондов покупаются сотни раз
У каждого работающего присоединившегося ко II столпу человека паи перечисляются на пенсионный счёт каждый месяц. Исходя из сегодняшнего пенсионного возраста, который для мужчин составляет 63 года, а у женщин мало-помалу приближается к этому числу, у присоединившегося

18-летнего паи фондов будут перечисляться ему на счёт 540 раз (45 лет х 12 мес.). У 40-летнего - 276 раз (23 года х 12 мес.). Это зависит от того, сколько сейчас человеку лет, когда он выйдет на пенсию, а главное - сколько он из этих лет будет работать.

Теперь с помощью графика поясню, почему богатство будущего пенсионера не обязательно зависит исключительно от высокой стоимости пая.

Предположим, у нас двое присоединившихся ко II пенсионному столпу, первый из которых копит паи фонда A, и второй - паи фонда B.

Для упрощения примера возраст обоих пусть составляет 33 года, период накоплений, таким образом, 30 лет (360 мес.) и брутто-зарплата - постоянную величину в 10 000 крон. Ежемесячно оба будут получать на 600 крон пенсионных паёв (2% от брутто-зарплаты + 4% из социального налога, который в противном случае целиком бы шёл на I пенсионный столп).

Доходность фонда A составляет 6% ежегодно, в то время как доходность пая в фонде B в первые 10 лет составляла -10%, и в последующие 20 лет +10%. На основании приведённых данных, к 2033 г. стоимость пая A достигнет 57,2 кроны (для простоты не учитывается сплит* паёв, т.к. он не влияет на конечный результат), и фонда B - 23,7 кроны.

Ценится не сумма, а произведение
При первом взгляде на график кажется, что выбор пая A более предпочтителен, чем выбор пая B. И всё же - это не так.

Тот, кто инвестировал в паи фонда A, к пенсии накопил более 10 000 паёв, в то время как инвестировавший в фонд B за 30 лет собрал почти 31 тысячу паёв. Перемножив рыночную стоимость пая на их количество, выясняем, что рыночная стоимость паёв B составляет 732 000 крон, или на 25% больше, чем суммарная стоимость паёв A.

Конечно, часть читателей возразит, что этот пример утрирован, и его воплощение в жизнь весьма маловероятно. Однако, надеюсь, прочитав эту статью, читатели станут обращать внимание не только на чистую стоимость паёв фонда, но и на их количество.

По приблизительным подсчётам, можно сказать, что у людей с одинаковой зарплатой, которые выбрали разные фонды II столпа, разница в количестве накопленных паёв может достигать 5% уже сегодня.

* сплит (split) - зд. дробление паёв: когда NAV пая превышает начальную цену вдвое, то пай дробится надвое, т.е. вместо одного пая стоимостью 20 крон на руках у пайщика - 2 пая стоимостью 10 крон - прим. ред.

Облигации: Восточная Европа выпускает облигации

Олег Кофман

Аргентине, судя по всему, действительно удастся избежать серьёзных проблем, связанных с обслуживанием внешнего долга. Совет МВФ дал одобрение на соглашение с Аргентиной, позволяющее ей отсрочить погашение $6,8 млрд. долговых обязательств.

В целом же развивающиеся рынки вели себя на прошлой неделе достаточно стабильно - немного падая на плохих новостях вокруг Ирака и возвращаясь к прежним значениям на утешительных. Неприятным исключением стала Бразилия, в которой вместе с облигациями произошло и серьёзное снижение курса местной валюты.

Несмотря на угрозу эскалации нового конфликта, жизнь продолжается, и сразу же несколько восточно-европейских стран обнародовали свои планы по выпуску облигаций. На этой неделе Венгрия встретится с инвесторами для обсуждения предстоящего выпуска облигаций, который поручен Dresdner Kleinwort Wasserstein, Citigroup Inc.’s, Schroder Salomon Smith Barney. 10-летние облигации в евро будут размещены по итогам этих встреч. Рейтинг Венгрии в иностранной валюте: A1 (Moody’s Investors Service) и A- (Standard & Poor’s). О планах размещения еврооблигаций сообщили также Польша, Латвия (долговой рейтинг страны в иностранной валюте составляет Baa2 (Moody’s), на одну отметку выше минимального рейтинга инвестиционного класса, и BBB+ (S&P)), Литва (долговой рейтинг страны в иностранной валюте составляет Ba1 (Moody’s) и BBB (S&P) и Польша. (рейтинг в иностранной валюте A2 (Moody’s) и BBB+ (S&P)). В течение 2003 года Румыния разместит до $500 млн. облигаций, деноминированных в евро и долларах. Рейтинг Румынии в иностранной валюте составляет B+ (S&P) и B3 (Moody’s). Еврооблигации для рефинансирования внешнего долга на $777 млн. планирует выпустить Словакия (рейтинг иностранных долгов страны A3 (Moody’s) и BBB (S&P).

Валютный рынок: Перспективы USD пока не радуют

Дариус Гецявичюс
Hansapank Markets

Сессия на валютных рынках в понедельник была очень волатильной: если с утра курс EUR/USD доходил до 1,09, то непосредственно перед докладом инспекторов по Ираку достиг уровней 1,078. Вопреки ожиданиям, инспекторы отметили, что Ирак оставил много вопросов относительно наличия химического и бактериологического оружия без ответа, и попросили больше времени для инспектирования. В настоящий момент оценка ситуации в Ираке сводится к позиции: “война будет точно, вопрос - когда”, и предсказать на каких уровнях закончится торговая неделя - трудно.

Повышенная волатильность курса пары EUR/USD в эту неделю имеет под собой немало оснований.

Во-первых, рынок ожидает речи президента Буша по поводу Ирака и экономической ситуации в США, а также выступления министра финансов Сноу, в котором он, как думают участники рынков, озвучит позицию США относительно дальнейшей политики сильного доллара. Если Сноу обойдёт этот вопрос молчанием, для доллара это будет негативным знаком.

Во-вторых, во вторник-среду ожидается заседание совета FOMC, который в среду вечером должен принять решение относительно политики процентных ставок. Изменений базовой процентной ставки на этот раз не ожидается, однако рынки ждут определения перспективы (bias), которая на прошлой заседании была оставлена на уровне “нейтрально”.

В-третьих, на этой неделе будет опубликован целый ряд экономических показателей. В Германии вчера опубликован индекс IFO, который составил 87,4, что полностью соответствовало ожиданиям рынка. В США будет опубликован индекс потребительского доверия, причём результаты предварительных опросов позволяют предположить, что индекс не дотянет до ожидаемого. в четверг будут опубликованы данные по росту ВВП США за IV кв. 2002 г. В настоящий момент коридор ожиданий весьма широк: от -0,9% до 2%. Чем ниже окажутся цифры экономического роста - тем негативнее это отразится на курсе доллара. можно сказать, общая тенденция для курса евро сейчас вверх, с критической нижней планкой в краткосрочной перспективе на уровне 1,07 (14,623 кроны).

Неплохо идёт Telekom - по сравнению с Европой

Елизавета Гаврилова, Ромет Креэк

В среду объявила о результатах деятельности за 2002 год Norma: 1,014 млрд. крон нетто-оборот и 193,6 млн. крон чистой прибыли. Ближе всех в своих прогнозах оказался Trigon Markets, просчитавший эти показатели по Norma 1,017 млрд. крон (оборот) и 194 млн. (прибыль). Доля экспорта в Россию у Norma сократилась до 50% (с 63% в 2001 году). Цена акции в среду выросла на 2,2%.

В пятницу на бирже выдался несколько необычный день. Во-первых, наибольший оборот наблюдался не по акции, а по evp: на неё пришлось 6,44 млн. крон, 58% оборота биржи, и evp по итогам торгов подорожала до 0,939 кр. Такого оборота по evp биржа не видела со времён конца 2001 г., а уровень закрытия - абсолютный максимум, если не считать пары случайных сделок, совершённых в сентябре по цене выше 1 кроны.

Во-вторых, в основном списке, где, как правило, доминируют Hansapank и Eesti Telekom, более 50% оборота пришлось на акцию Norma. Она была самой популярной бумагой и по числу сделок, но, несмотря на это, цена акции к концу торговой сессии не изменилась.

Акция Hansapank, поделившегося планами о международной эмиссии еврооблигаций, подорожала на 45% до 242,5 крон.

О перспективах продолжающей падать акции Eesti Telekom можно отметить, что с момента прихода на биржу она колебалась в меньшей степени, чем акции европейских предприятий телекоммуникационного сектора, потеряв в итоге 25% против -54% соответствующего индекса.

Ожидания, связанные с рынком мобильной связи, здесь были ниже, чем в Европе, но у Эстонии есть все шансы поправить дело, когда летом EMT выйдет на рынок с MMS-услугой - возможностью обмениваться текстами, графикой, картинками, аудио- и видеоклипами. Инвестору важно знать, признают ли новую услугу клиенты EMT или она останется игрушкой для избранных, что не увеличит ни оборот, ни прибыль.

Текущая неделя началась весьма живописно: в понедельник падали все акции, кроме Merko Ehitus, а во вторник - все акции, кроме Merko, росли.

Западные рынки: Три фактора падения, как один

Тимур Борисов
BB-invest

Как заметил один из американских специалистов, занимающийся рыночными стратегиями, сегодня всё имеет значение - доходы компаний, экономика и военные новости. Отсутствие положительных новостей по этим трём пунктам привело к тому, что минувшая неделя стала самой удручающей в этом году. Практически все индексы, за исключением NASDAQ, в результате недели утратили имевший место быть положительный прирост по сравнению с началом 2003 г. Для изменения настроения на рынках инвесторы хотят, в первую очередь, определённости с Ираком и лучших прогнозов по прибыли от ведущих компаний, которые будут указывать на тенденцию роста корпоративных доходов.

По итогам недели американские индексы Dow Jones и S&P 500 снизились на 5,3% и 4,4% соответственно, NASDAQ упал на 2,5%. Евро взял новый рубеж в 1,08, что стало дополнительным фактором, оказывающим давление на европейские акции. В Европе немецкий DAX обрушился на 7,2%, парижский CAC40 упал на 5,2%, а британский FTSE 100, падающий уже 10 сессий подряд, потерял ещё 5,7%.

Самой высокой волатильностью отличались, как уже повелось, акции сектора высоких технологий и телекоммуникаций. Активно торговались “голубые фишки” европейского сектора: Infineon, STMicroelectronics, ASML, SAP AG, Philips, Nokia, Cap Gemini. Однако в результате все эти бумаги завершили неделю в минусе. Бумаги сектора телекоммуникаций пытались сражаться с негативной тенденцией. Особое внимание рекомендуем обратить на Alcatel и France Telecom. Помимо них, у Merrill Lynch рейтинг “покупать” сохраняют British Telecom, Telecom Italia, Telefonica, Portugal Telecom. Несмотря на продолжающийся рост цен на нефть, акции нефтяных и нефтеперерабатывающих компаний - Total Fina Elf, Royal Dutch/Shell, Eni, BP - дешевели в течение всей недели. В банковском секторе BNP Paribas пытается при помощи других банков блокировать сделку по Credit Lyonnais.

Следующая неделя также обещает быть не из лёгких: истекает срок принятия решения по Ираку и состоится плановое заседание Федерального резерва США.

Российский рынокv: Индекс РТС тестирует границу в 340 пунктов

Российский рынокv: Индекс РТС тестирует границу в 340 пунктов
Spotex.com

Oжидания скорого начала военной операции в Ираке определяют конъюнктуру всего мирового финансового рынка. На большинстве фондовых площадок наблюдается существенное падение, и российский рынок на этот раз присоединился к другим. За неделю индекс РТС снизился на 3,6%.

Снижение рынка сопровождалось и некоторым увеличением оборотов. Котировки акций всех ведущих эмитентов снизились. Наиболее значительно подешевели акции РАО “ЕЭС России” - на 9,7%, “Сургутнефтегаза” - на 6,4%, “Лукойла” - на 5,1%, “Ростелекома” и “Юкоса” - на 4,5%, Мосэнерго - на 4%, Сбербанка РФ - на 2,5%, и ГМК “Норильский Никель” - на 1,4%. Только высокие цены на нефть на мировом рынке, поддерживаемые новостями об эскалации американо-иракского конфликта, удержали рынок от ещё больших потерь.Последние две акции - ГМК “Норильский никель” и Сбербанка - играли роль некоторого стабилизатора рынка - роль, которая характерна для них в последние месяцы. С начала текущего года только эти акции котируются выше, чем в конце декабря 2002 г. (GMKN +14,57%, SBER +0,08%), в то время как RTSI потерял уже 4,84%.

По окончании недели РТС протестировал важный уровень в 340 пунктов - напомним, что это нижняя граница ценового коридора, сложившегося аж с лета прошлого года.

В понедельник на российском рынке акций продолжилось снижение котировок большинства инструментов. По итогам дня индекс РТС свалился на 2,11% до отметки 336,08 пункта.

Некоторая локальная перепроданность рынка позволяет надеяться на коррекцию, возможно, до 350 пунктов, по РТС, однако в целом сохраняется высокая вероятность дальнейшего сползания рынка в ближайшее время к 325 пунктам.

Старый дом покрывайте краской на льняном масле

Строители, особенно занятые восстановлением старых зданий, всё больший интерес проявляют к отделочным материалам, изготовленным на основе экологически чистых натуральных материалов. К их числу относятся краски на основе льняного масла.

ТЫНУ МАУРИНГ
Цkoloogiliste Tehnoloogiate Keskus руководитель

Преимуществами краски с основой на льняном масле перед алкидной являются: лучшее впитывание поверхностью древесины и образование более прочного связанного с древесиной защитного слоя. Кроме того, для этой краски свойственно т.н. "красивое старение", а провести её обновление очень просто.

Если при реконструкции старого дома необходимо придать дому его прежний облик, то самым правильным решением будет прибегнуть к этой краске, так как позднее глаз знающего человека всегда отличит окрашен дом акриловой краской или же краской на льняном масле.

Да и в новых домах целесообразно шире использовать такую краску, особенно для внутренних помещений, где её отделочные свойства и натуральный запах придадут помещениям особый колорит.

Такие краски можно изготовить и самостоятельно, но это потребует определённых знаний. Так, краски для тех поверхностей, которые будут находиться в более сложных условиях, требуют применения большого числа различных добавок: укрепляющих смол, ускорителей процесса высыхания и пр., что делает их приготовление в кустарных условиях очень сложным.

Поэтому разумнее воспользоваться теми красками, которые выпускают фирмы- производители красок.

Предлагаемый ими выбор таких красок сегодня достаточно широк. Однако надо иметь в виду и то, что порой за рекламными обещаниями типа "натуральная масляная краска" кроется такая, в которой содержание натуральных компонентов очень мало. Из готовых изделий советую отдать предпочтение продукции фирм Auro или Uula, известных как производителей действительно экологически чистой продукции.

Новые полностью природные краски из натурального льняного масла обладают низкой вязкостью, хорошей впитываемостью и высокой износостойкостью.

Выбор конкретной краски осуществляется по внешнему виду (матовая, блестящая) и условиям применения (внешние стены или внутренние помещения).

Отделочные материалы на основе льняного масла применяются для отделки древесины, пробки, глиняных неглазурованных плит, штукатурки и других минеральных или органических поверхностей.

Архив газеты Wednesday, January 29, 2003

Важная информация недели

Непрозрачный &quot;Нитроферт&quot;

Специалист напрокат

Отсрочка на полгода - иллюзия

Новое в бухучёте

Необлагаемый минимум для подоходного налога

Изменения в законодательстве

Dow Jones Industrial полон дойных коров

Курсы валют и индекс Биг-Мака

Dow Jones Industrial полон дойных коров

Непростая доля пайщика

Облигации: Восточная Европа выпускает облигации

Валютный рынок: Перспективы USD пока не радуют

Неплохо идёт Telekom - по сравнению с Европой

Западные рынки: Три фактора падения, как один

Российский рынокv: Индекс РТС тестирует границу в 340 пунктов

Старый дом покрывайте краской на льняном масле

Непрозрачный "Нитроферт"